Les ventes et le résultat opérationnel des secteurs sont pénalisés par le volume d’activité et l’appréciation de l’euro, partiellement compensés par l’amélioration du mix des ventes.
Les ventes totalisent 26,0 milliards €, en retrait de 1,4 % à iso-parités de change et de 4,4 % à parités courantes.
Les volumes de pneus sont en baisse de 4,7 %, dont plus de 80 % provient de la Première monte et plus particulièrement les activités Poids Lourd et Agricole en Amérique du Nord. Au Remplacement, la marque MICHELIN est en croissance, alors que les autres marques du Groupe sont pénalisées par le stockage massif de pneus à bas prix par la distribution. La tendance des ventes s’améliore au quatrième trimestre.
Les activités hors Pneu (Michelin Connected Fleet, Polymer Composite Solutions, Lifestyle) contribuent positivement aux ventes et au résultat opérationnel du Groupe.
Le résultat opérationnel des secteurs s’établit à 2,9 milliards € à taux de change constants, soit 10,9 % des ventes, en baisse de 1,5 point. Il est soutenu par l’enrichissement du mix des ventes et la performance opérationnelle, mais fortement pénalisé par le faible chargement des usines.
Les fondamentaux de Michelin se sont renforcés en 2025 : capacités industrielles ajustées face aux marchés, performance opérationnelle accrue, plan produit accéléré, leadership renforcé de la marque MICHELIN.
Le segment Automobile et Deux-roues (SR1) enregistre une marge opérationnelle de 11,7 % impactée par la baisse des volumes en Première monte ainsi qu’en marques Tier 2 et Tier 3. Le mix des ventes s’enrichit avec 68 % des ventes tourisme MICHELIN réalisées en dimensions « 18 pouces et plus », et une croissance au Remplacement de la marque MICHELIN soutenue par le renouvellement des gammes MICHELIN Primacy et CrossClimate.
Le segment Transport routier (SR2) voit sa marge opérationnelle baisser à 4,7 %, fortement pénalisée par la faiblesse des ventes Première monte en Amérique du Nord sur un marché en baisse de 20 %, dans un contexte de surstock massif de camions « Class-8 ». Le Groupe a engagé sur le segment Transport routier un plan d’adaptation profond comprenant l’ajustement des capacités industrielles, une différenciation accrue par le renouvellement accéléré des gammes de produits, et le développement des solutions connectées.
Le segment Spécialités (SR3) génère une marge opérationnelle de 13,5 %, les activités Pneu restant pénalisées par des marchés de Première monte Agricole en bas de cycle, partiellement compensés par la croissance dynamique des activités Mining et Avion. Les Polymer Composite Solutions sont en croissance, et confirment un niveau de rentabilité élevé ainsi que l’intérêt d’un portefeuille diversifié.
Le Groupe renforce sa position financière grâce à une forte génération de trésorerie.
Le Cash-flow libre avant M&A s’élève à 2,1 milliards €, traduisant la qualité du pilotage opérationnel.
Le ratio d’endettement (gearing) progresse à 13 % et confirme la solidité bilantielle du Groupe.
Le Résultat net est en retrait de 12 %, à 1,7 milliard €.
Un dividende de 1,38 € par action sera soumis à l’Assemblée Générale.
Florent Menegaux, Président : « En 2025, plusieurs marchés de Michelin ont été fortement affectés par une concurrence exacerbée, par de nouvelles politiques douanières particulièrement instables et par un environnement réglementaire pénalisant, ce qui a pesé sur nos volumes. Dans ce contexte, nos équipes se sont mobilisées de façon exemplaire, en ajustant au plus près le pilotage de nos opérations. Nous avons également renforcé notre solidité financière, continué à adapter nos capacités industrielles et accéléré notre plan produit. La dynamique de croissance du Groupe dans les Polymer Composite Solutions, intensifiée par nos récentes acquisitions, confirme notre capacité à nous positionner sur ces activités à forte valeur ajoutée. Nous restons pleinement engagés à poursuivre le déploiement de notre stratégie Michelin in Motion 2030 ».
Perspectives 2026
Indépendamment de l’instabilité des règles du commerce international, les marchés pneumatiques sont anticipés stables sur l’année, marquant un léger déclin au premier semestre puis un renforcement relatif des marchés de Première monte B2B au second semestre.
Parallèlement à son activité pneumatiques, le Groupe accélère sa croissance dans les Polymer Composite Solutions, qui constitueront dès le premier trimestre 2026 un nouveau segment de reporting dans la communication financière du Groupe.
Michelin vise en 2026 une progression de son résultat opérationnel des secteurs à périmètre et taux de change constants par rapport à 2025, et une génération de cash-flow libre avant M&A supérieure à 1,6 milliard €.
Confiant dans sa génération de trésorerie, le Groupe annonce un programme de rachat d’actions jusqu’à 2,0 milliards € sur la période 2026-2028.